Kim loại quý giảm mạnh, khí tự nhiên tăng gần 6% tuần qua

Bạc chịu sức ép từ USD và lợi suất Mỹ

Theo Sở Giao dịch Hàng hóa Việt Nam (MXV), thị trường hàng hóa nguyên liệu thế giới diễn biến phân hóa trong tuần qua, khiến MXV-Index giảm 0,77%, xuống 2.988 điểm.

Đáng chú ý giá bạc giao tháng 12-2026 trên sàn COMEX chốt tuần tại 64,8 USD/ounce, giảm 3,5% so với tuần trước. Giá bạch kim giao ngay cũng giảm khoảng 1,7%.

Áp lực bán bạc gia tăng sau khi loạt dữ liệu kinh tế tích cực của Mỹ củng cố kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED) sẽ duy trì mặt bằng lãi suất cao. S&P Global Flash Composite PMI tháng 9 đạt 58,4 điểm, cao nhất kể từ tháng 7-2021, cho thấy hoạt động kinh tế Mỹ tiếp tục mở rộng mạnh.

Kỳ vọng lãi suất cao hơn đẩy đồng USD và lợi suất trái phiếu Mỹ tăng, qua đó làm giảm sức hấp dẫn của các kim loại quý không sinh lợi suất. Giá bạc có thời điểm giảm hơn 3% trong phiên 23-9, xuống khoảng 64,3 USD/ounce.

Đến phiên 24-9, lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm lên 5,2%, mức cao nhất kể từ năm 2007, trong khi kỳ hạn 30 năm đạt 5,45%, cao nhất kể từ năm 2004. Đây tiếp tục là yếu tố gây sức ép lên giá bạc trong những phiên cuối tuần.

Về kỹ thuật, bạc không giữ được vùng 67,5-68 USD/ounce. Trong hai phiên 23 và 24-9, giá lần lượt rơi xuống dưới các mức hỗ trợ 66 và 65 USD/ounce, trước khi hồi phục nhẹ vào cuối tuần.

Tuy nhiên, lực bán chưa cho thấy sự tháo chạy đồng loạt của các quỹ đầu cơ. Đến ngày 22-9, vị thế mua ròng của nhóm quỹ quản lý tiền tệ trên COMEX còn tăng nhẹ lên 13.309 hợp đồng.

Thị trường bạc vật chất vẫn có những điểm đáng chú ý. Tồn kho bạc tại các kho COMEX đến ngày 25-9 đạt khoảng 332,6 triệu ounce, nhưng chỉ 96,3 triệu ounce, tương đương khoảng 29%, đã được đăng ký giao hàng. Phần còn lại đủ điều kiện nhưng chưa đăng ký giao hàng, cho thấy lượng bạc sẵn sàng phục vụ giao nhận thấp hơn đáng kể so với tổng tồn kho.

Hoạt động giao nhận trên COMEX cũng ở mức cao. Số hợp đồng giao nhận tăng từ 6.168 hợp đồng, tương đương 30,84 triệu ounce bạc, ngày 18-9 lên 6.658 hợp đồng ngày 24-9. Tuy nhiên, số hợp đồng không đồng nghĩa toàn bộ lượng bạc tương ứng đã rời khỏi kho.

Tại London, nguồn bạc sẵn sàng cho giao dịch cũng tương đối hạn chế. Theo World Silver Survey 2026, khoảng 83% lượng bạc lưu giữ tại các kho London cuối tháng 9-2025 nằm trong các sản phẩm đầu tư được bảo đảm bằng bạc vật chất; chỉ khoảng 136 triệu ounce được xem là sẵn sàng cho giao dịch và cho thuê.

Trong khi đó, ngành sản xuất pin năng lượng mặt trời tiếp tục tiết giảm lượng bạc sử dụng và nghiên cứu thay thế một phần bằng vật liệu khác. Xu hướng này có thể gây sức ép lên triển vọng nhu cầu bạc trung hạn, dù nhu cầu từ điện mặt trời và điện khí hóa vẫn được hỗ trợ.

Với bạch kim, áp lực giảm giá cũng đến từ USD và lợi suất trái phiếu Mỹ. Tuy nhiên, đến ngày 22-9, các quỹ quản lý tiền tệ lại tăng vị thế mua ròng thêm 956 hợp đồng, lên 9.928 hợp đồng. Theo Hội đồng Đầu tư bạch kim thế giới, thị trường bạch kim năm 2026 có thể chuyển từ thiếu hụt sang thặng dư khoảng 265.000 ounce, do tổng nhu cầu giảm 18%. Dù vậy, tồn kho cuối năm dự kiến chỉ tương đương khoảng 3,4 tháng nhu cầu toàn cầu, nên nguồn cung vẫn chưa thực sự dồi dào.

Khí tự nhiên tăng gần 6% vì nguồn cung thắt chặt

Trái với kim loại quý, khí tự nhiên trở thành điểm sáng trên thị trường năng lượng trong tuần qua. Giá khí tự nhiên tăng gần 6%, lên 3,23 USD/MMBtu.

Tại Mỹ, lượng khí bổ sung vào kho lưu trữ trong tuần kết thúc ngày 18-9 chỉ đạt 53 Bcf, thấp hơn nhiều mức 77 Bcf cùng kỳ năm ngoái và bình quân 5 năm khoảng 76 Bcf. Vì tốc độ tích trữ chậm, lượng khí tồn kho hiện chỉ cao hơn mức trung bình 5 năm khoảng 2,9%, thu hẹp từ 3,7% một tuần trước đó.

Trong khi đó, nhu cầu khí vẫn cao. Lượng khí cung cấp cho các nhà máy LNG lớn của Mỹ trong tháng 9 đạt bình quân 17,8 Bcf/ngày, tăng từ 17,2 Bcf/ngày trong tháng 8. Sản lượng khí tại khu vực Lower 48 có thời điểm giảm xuống 108,4 Bcf/ngày, thấp nhất trong 11 tuần.

Nguồn cung suy yếu, tốc độ tích trữ chậm và nhu cầu LNG tăng khiến phần dư tồn kho so với mức trung bình 5 năm tiếp tục thu hẹp, tạo lực hỗ trợ cho giá.

Tại châu Âu, lượng khí trong các kho mới đạt khoảng 70% công suất, thấp hơn khoảng 12 điểm phần trăm so với cùng kỳ năm trước. Khoảng 80% nhu cầu khí của khu vực phụ thuộc vào nguồn cung bên ngoài, khiến thị trường nhạy cảm hơn với biến động của LNG toàn cầu.

Rủi ro vận chuyển qua eo biển Hormuz cũng tiếp tục được theo dõi. Tuyến hàng hải này đảm nhận khoảng 20% lượng dầu và LNG toàn cầu. Một số tàu LNG của QatarEnergy đã bắt đầu di chuyển qua Hormuz trở lại, nhưng một số tàu vẫn tắt tín hiệu AIS, cho thấy hoạt động vận chuyển chưa hoàn toàn ổn định.

Tồn kho thấp trước mùa đông khiến châu Âu phải tăng cạnh tranh nguồn LNG với các khu vực nhập khẩu khác, đặc biệt là châu Á. Ủy ban châu Âu đã kêu gọi các nước tiếp tục bổ sung dự trữ, đồng thời cân nhắc các biện pháp giảm nhu cầu khí và điện.

Trên thị trường kỳ hạn, dữ liệu CFTC đến ngày 22-9 cho thấy áp lực bán khí tự nhiên phần nào hạ nhiệt. Nhóm Managed Money giảm 32.457 hợp đồng bán, trong khi chỉ tăng 2.201 hợp đồng mua, qua đó thu hẹp vị thế bán ròng xuống còn 65.547 hợp đồng. Việc các quỹ đầu cơ giảm vị thế bán trong khi chưa gia tăng đáng kể vị thế mua cho thấy áp lực bán trên thị trường kỳ hạn đã phần nào hạ nhiệt.