Bán buôn đại dự án, một “ông lớn” niêm yết vượt lợi nhuận Vietcombank

Biên lợi nhuận cải thiện, VHM vượt Vietcombank

Theo báo cáo triển vọng đầu tư mùa công bố kết quả kinh doanh của Chứng khoán Rồng Việt (VDSC), biên lợi nhuận của doanh nghiệp niêm yết đã có sự cải thiện rõ rệt.

Trong 22 ngành được thống kê, có 16 ngành ghi nhận biên lợi nhuận ròng cải thiện so với cùng kỳ, trong đó 13 ngành có biên lợi nhuận cao hơn mức bình quân 5 năm.

Đáng chú ý, nhóm doanh nghiệp phi tài chính đạt biên lợi nhuận ròng 8,57%, cao hơn mức 6,28% cùng kỳ và 6,42% bình quân 5 năm. Theo VDSC, sự cải thiện chủ yếu đến từ các nhóm ngành liên quan đến sản xuất, bất chấp bối cảnh kinh tế chung vẫn còn nhiều thách thức.

Xét về động lực, phần lớn mức tăng biên lợi nhuận tập trung tại bất động sản, nguyên vật liệu, dịch vụ tài chính và năng lượng.

Trong đó, bất động sản có mức cải thiện mạnh nhất, tăng 8,9 điểm phần trăm lên 19,7%. Nguyên vật liệu tăng 6,1 điểm phần trăm, chủ yếu nhờ thép và phân bón; dịch vụ tài chính tăng 5,4 điểm phần trăm và năng lượng tăng 4,5 điểm phần trăm.

Đây đều là những nhóm ngành đang phục hồi từ nền biên lợi nhuận thấp của cùng kỳ, đồng thời mức cải thiện tập trung ở một số doanh nghiệp dẫn dắt.

Ở cấp độ doanh nghiệp, Công ty Cổ phần Vinhomes (VHM) là trường hợp nổi bật nhất. Theo VDSC, VHM ghi nhận lợi nhuận sau thuế 22.583 tỷ đồng trong quý II-2026, với biên lợi nhuận ròng lên tới 42,8%. Đây là mức lợi nhuận lớn nhất toàn thị trường trong kỳ. Kết quả này chủ yếu đến từ hoạt động bán buôn các đại dự án, giúp lợi nhuận của VHM vượt xa nhiều doanh nghiệp lớn khác, trong đó có Vietcombank (VCB) với 14.542 tỷ đồng lợi nhuận. Cùng với VIC, VHM hiện đóng góp khoảng 85% lợi nhuận của toàn ngành bất động sản.

Ngoài nhóm bất động sản, một số doanh nghiệp nổi bật trong mùa công bố kết quả kinh doanh quý II còn có HPG, GVR, DPM, DCM ở nhóm nguyên vật liệu; VPX, VCK, TCX, SSI, VND ở nhóm dịch vụ tài chính; BSR, PLX, PVT, PVP ở nhóm năng lượng.

Bức tranh phân hoá

Bức tranh lợi nhuận quý II cũng cho thấy nhiều gam màu trái ngược. Dù lợi nhuận nhiều doanh nghiệp vượt kỳ vọng, nhưng hơn 65,4% doanh nghiệp chưa đạt 45% kế hoạch năm

Động lực lớn nhất đến từ nhóm bất động sản. Tuy nhiên, mức tăng trưởng cao chủ yếu được tạo ra bởi một số doanh nghiệp dẫn dắt có kết quả vượt xa dự phóng, trong đó VHM và KDH đóng góp hơn 60% lợi nhuận toàn ngành.

Ở nhóm ngân hàng, tăng trưởng có độ lan tỏa cao hơn nhưng vẫn phụ thuộc đáng kể vào nhóm ngân hàng quốc doanh gồm VCB, CTG, BID và một số ngân hàng thương mại cổ phần quy mô lớn như VPB, HDB, MBB, TCB. 7 ngân hàng này đóng góp khoảng 74% tổng lợi nhuận của nhóm ngân hàng được thống kê. Trong khi đó, bức tranh tại các ngân hàng thương mại cổ phần quy mô vừa và nhỏ có phần phân hóa và kém khả quan hơn.

Các nhóm ngành phi tài chính như bán lẻ, phân bón, cao su, thép, thực phẩm và đồ uống cũng ghi nhận kết quả tích cực, với nhiều doanh nghiệp vượt kỳ vọng.

Đáng chú ý, số doanh nghiệp có kết quả thấp hơn dự phóng ít hơn nhóm vượt dự phóng. Quy mô lợi nhuận của nhóm thấp hơn kỳ vọng cũng chiếm tỷ trọng nhỏ hơn so với nhóm vượt dự phóng.

Dù kết quả quý II tích cực, tiến độ hoàn thành kế hoạch kinh doanh cả năm vẫn là vấn đề cần lưu ý.

VDSC thống kê trên 379 doanh nghiệp cho thấy 65,4% số doanh nghiệp mới hoàn thành dưới 45% kế hoạch lợi nhuận năm 2026. Quy mô lợi nhuận của nhóm này chiếm khoảng 46% lợi nhuận sau thuế của công ty mẹ trong 6 tháng đầu năm của toàn bộ các doanh nghiệp được thống kê.

Ngành nào dẫn dắt lợi nhuận quý III-2026?

VDSC dự báo lợi nhuận toàn thị trường trong quý III-2026 tăng khoảng 23% so với cùng kỳ, thấp hơn mức tăng 45,8% của quý II do nền so sánh dần cao hơn.

Bất động sản dự kiến tiếp tục là một trong những động lực chính, đóng góp khoảng 6,7 điểm phần trăm vào tăng trưởng chung. Lợi nhuận nhóm này được dự báo tăng 102,8% so với cùng kỳ nhờ nền thấp của quý III-2025, khi lợi nhuận ngành giảm 54%.

Các cổ phiếu thuộc Vingroup như VIC và VHM nhiều khả năng tiếp tục đóng vai trò dẫn dắt nhờ tiến độ triển khai nhanh tại các đại dự án mới. Các doanh nghiệp bất động sản khác cũng được kỳ vọng đẩy nhanh bàn giao nhà để hoàn thành kế hoạch năm.

Tuy nhiên, biên lợi nhuận thuần của nhóm bất động sản có thể giảm nhẹ do mặt bằng lãi suất cao gây áp lực lên chi phí tài chính và chính sách bán hàng.

Ngân hàng tiếp tục là trụ cột lợi nhuận của thị trường, đóng góp khoảng 10,8 điểm phần trăm vào tăng trưởng chung. VDSC dự báo lợi nhuận sau thuế của nhóm ngân hàng tăng 21,7% so với cùng kỳ, thấp hơn mức tăng 25% trong quý II.

Trong khi đó, khối phi tài chính được dự báo tăng lợi nhuận 21,8% nhờ doanh thu tăng 21,5%. Tuy nhiên, biên lợi nhuận ròng có thể bình thường hóa về 7%, thấp hơn mức 8,5% và 7,9% của hai quý đầu năm do hàng tồn kho giá cao dần được phản ánh vào kết quả kinh doanh.

Dịch vụ tài chính được dự báo giảm 25,4% so với cùng kỳ do nền so sánh cao. Ngược lại, nhóm bảo hiểm có thể tăng 15,6%, hưởng lợi từ mặt bằng lãi suất trên quy mô tài sản lớn hơn.